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6月17日股市动态

发布时间:2020-06-17 08:32:47发布人:老品牌速配

旗滨集团:立足浮法主业,布局转型升级

投资逻辑浮法玻璃和节能玻璃产能持续扩张:公司是国内最大的玻璃原片生产企业之一,拥有8个原片生产基地、26条在产浮法玻璃生产线,日熔化量达到17600吨。节能玻璃业务不断拓展,已建成4个生产基地。根据公司战略规划,2024年浮法玻璃和节能玻璃产能较2018年增长30%和200%以上。

供需格局改善,短期价格上涨可期:在产业政策和环保的双重压力下,新增产能增速放缓,供给取决于冷修及复产产能。受疫情影响,市场再现产线集中冷修情形,同时复产产线较少,供给净减少7700t/d。我们认为,2020年玻璃价格走势与2019年类似。下半年随着地产竣工周期的启动,玻璃价格回升可期,全年玻璃均价75元/重箱,较当前的价格上涨3元/重箱。2022年起,随着地产竣工周期结束,玻璃价格可能出现回落。

区域优势突出,成本控制能力强:公司玻璃原片及节能玻璃产线可以直接辐射珠三角和长三角,产品售价高于其他区域。公司硅砂自给率高,燃料结构以价格低的石油焦为主,同时受益于原油和纯碱价格下跌带来的成本下降。

假设2020年纯碱均价(不含税)1400元/吨、石油焦均价(不含税)1100元/吨,生产成本同比下降4.36元/重箱,降幅为8.5%。

积极布局深加工,股息支付率高:为抵御原片价格波动,公司向高端产品领域进军,如超白低铁光伏光电玻璃、高性能电子玻璃领域、中性硼硅药用玻璃等,深加工领域的拓展有利于提升公司估值。公司历来注重股东回报,上市以来已实施7次现金分红,占公司累计净利润的52.44%,2019年度的现金分红比例为63.87%。

投资建议与估值我们采用市盈率相对估值法对公司估值。预计公司20-22年EPS为0.59元/0.73元/0.76元,对应PE为10X/8X/8X。考虑到公司目前的产品结构以浮法玻璃原片为主,与以深加工业务为主的可比公司存在差异。因此,给与公司2020年13倍PE,较行业均值折价32%,给予未来6-12个月7.67元的目标价。首次覆盖给予“买入”评级。

险风险房地产行业下行风险、玻璃价格下跌风险、原材料成本上涨风险、电子玻璃和硼硅玻璃失败风险、股权质押风险。

万通地产:普洛斯CEO加入公司管理层,双方合作持续深入

事件:

公司增补梅志明先生、张家静女士为公司第七届董事会非独立董事,同时分别担任董事会下设的战略委员会主任委员及副主任委员。

点评:

普洛斯CEO加入公司管理层,双方合作持续深入。梅志明先生是物流地产巨头普洛斯公司的联合创始人、首席执行官,普洛斯集团是全球领先的专注于物流、不动产、基础设施、金融及相关科技领域的投资管理与商业创新公司。在此之前,公司已经和普洛斯有过多次合作:2015-2016年间普洛斯曾购买过公司在无锡、成都等地的多个产业地产项目;2018年10月,普洛斯指定关联方受让公司及公司关联方国富汇金和中融国富在北京市CBD核心区Z3项目中的标的份额和股权;2019年2月,万通控股与普洛斯签订股份转让协议,万通控股将持有的 2.05亿股公司股份(占公司股份总数的 10%)以协议方式转让给普洛斯,转让后普洛斯成为公司第三大股东。此次梅志明先生不仅正式以非独立董事身份加入公司董事会,同时出任战略委员会主任委员,双方合作的持续深入一方面体现了普洛斯对公司部分城市运营产业和发展前景的看好,另一方面也进一步为公司的转型发展升级赋能,未来双方将在物流地产、资产运营管理、资本市场等方面展开深度合作,公司转型之路再迈出坚实一步。

公司高额回购,彰显发展信心。基于对公司未来发展前景的信心和内在投资价值的认可,公司2019年12月公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分公司股份,拟回购资金总额不低于2.5亿元,不超过5亿元。截至5月31日,公司已回购约2.19亿元,累计回购3342.53万股,占总股本比例1.63%,目前的回购股份价格上限为9.76元/股。

维持公司买入评级,公司转型有序推进,初见成效,上调公司目标价至9.50元,预计公司2020、2021、2022年EPS为0.35、0.40和0.45元,对应的PE分别为25.4、21.9和19.6倍。

风险提示:房地产政策超预期收紧;公司转型不及预期。

鲍斯股份动态研究:压缩机龙头多点布局,强技术储备彰显竞争力

燃料电池业务持续推进,空压机研发有序向前。公司和华熵、雄韬达成三方协议进军燃料电池汽车零部件领域,规划配套空压机、回氢泵和刹车泵三大部件。目前刹车泵已实现小批量出货,回氢泵已经初步试车,空压机即将进入试车阶段,产品开发有序向前推进。燃料电池空压机主要由海外UQM、Honeywell等国际巨头把控,单价较高,国产替代空间巨大,未来公司一旦实现产品从0→1的突破,有望快速打开市场,形成新的增长点。

干式真空泵迎国产替代,光伏设备刚需带动出货提升。全球光伏产能有序增长,隆基、中环等龙头相继发布了扩产计划,对应光伏设备的需求有望提升。干式真空泵应用于光伏电池生产的多环节,在下游旺盛需求驱动下,其需求将同步增长。公司自2018年已申请相关专利并实现干式真空泵产品投放,率先实现干式真空泵的国产突围。目前公司干式真空泵在光伏产业已实现批量出货,未来随着光伏扩产叠加国产替代,产品进入龙头供应链有望持续为公司带来业绩弹性。同时公司借由光伏设备领域不断加大研发提升产品性能,计划通过在光伏设备真空泵的技术积累在后期切入半导体设备真空泵领域,真空泵产品前景巨大。

航空刀具产品稳步推进,高端制造前景空前。公司自收购苏州阿诺以来,持续加大在下设阿诺精密刀具研究院的投入,不断开发和储备新的非标精密刀具产品。由于前期下游汽车零部件行业承压,公司加大向航空类刀具的高端制造领域的研发,在2020年已取得实质性突破,产品已稳定出货,目前阿诺刀具在航空航天领域的主要客户包括新宇、普美航空、霍尼韦尔等。阿诺产品技术水平优异,客户渠道拓展良好,前期航空类产品认证周期较长,今年或将迎来部分认证落地,未来1-2年有望在尖端科技领域实现放量。

螺杆鼓风机弯道切入熔喷布领域,Q2预期形成增量。疫情之下,熔喷布配套全球口罩需求出现爆发性增长,市场驱动下,熔喷布产线数量和自动化水平快速提升,变频无油鼓风机作为自动化熔喷布产线的核心设备其市场需求同步增长。公司凭借长期以来在无油压缩机的技术储备以及先进的生产设备快速开发出永磁变频螺杆鼓风机并在4月初投入市场,产品能够满足低能耗、低噪音、高集成、高智能化、高稳定性、宽范围的性能要求,为“熔喷布”生产提供持续稳定的高温高速高压热气流,顺利替代传统罗茨风机。目前来看,公司永磁变频螺杆鼓风机预期出货情况良好,有望在Q2形成新的业绩增量。

上调至“买入”评级。从短期来看,公司在熔喷布鼓风机和航空类刀具领域出货情况良好,预计对Q2业绩形成较大增量,预计2020-2022年净利润分别2.13/2.84/3.54亿元,对应的EPS分别为0.32/0.43/0.54元。长期来看,公司技术储备深厚,未来在光伏、半导体真空泵和燃料电池空压机领域持续突破,有望打造新的增长点,上调至“买入”评级。

风险提示:燃料电池产业发展不及预期;空压机研发不及预期;前期并购产业带来商誉减值;相关产品国产替代进程的不确定性;航空刀具产品发展不及预期。

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